今年下半年以來，受4+7帶量采購全國擴面等政策的影響，醫(yī)藥板塊內(nèi)部格局繼續(xù)分化，但由于醫(yī)藥行業(yè)兼具消費及成長屬性，后市機會仍被看好。業(yè)內(nèi)建議，重點關(guān)注鼓勵創(chuàng)新的創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，即進行創(chuàng)新藥研發(fā)的公司以及為創(chuàng)新藥企提供研發(fā)和外包服務(wù)的公司。其中，創(chuàng)新藥方面，建議國產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新龍頭恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等；為創(chuàng)新藥企提供研發(fā)和外包服務(wù)的公司，建議關(guān)注藥明康德、泰格醫(yī)藥等龍頭CRO巨頭。
 
　　恒瑞醫(yī)藥
 
　　恒瑞醫(yī)藥為國內(nèi)研發(fā)投入最多、研發(fā)實力最強、已上市1類創(chuàng)新藥最多的制藥企業(yè)。就研發(fā)實力而言，近年來恒瑞研發(fā)費用在營收中的占比都保持在10%以上，其中2018年占比15%，堪比跨國藥企的占比。
 
　　另外，就創(chuàng)新藥上市情況來看，2018年，恒瑞醫(yī)藥的19K、吡咯替尼均已經(jīng)上市，2019年P(guān)D-1上市。另外，未來法米替尼、AR抑制劑、瑞格列汀、恒格列凈、瑞馬唑侖和海曲泊帕等創(chuàng)新藥有望上市。
 
　　復(fù)星醫(yī)藥
 
　　復(fù)星醫(yī)藥近年來研發(fā)投入快速提升。2017年，其研發(fā)投入為15.29億元，占營收比例為8.25%；2018年，其研發(fā)投入為25.07億元，占營收比例達到10.06%。2019年上半年，復(fù)星醫(yī)藥的研發(fā)投入共計13.51億元，同比增長13.69%。可見，自2018年以來，其研發(fā)投入占營收的比例均在10%以上。
 
　　復(fù)星醫(yī)藥在小分子創(chuàng)新藥領(lǐng)域有優(yōu)秀的布局。例如，復(fù)宏漢霖的HLX55已獲得臨床試驗批準，復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥的FCN-159已獲得用于晚期實體瘤治療臨床試驗的批準。另外，復(fù)宏漢霖的PD-L1抑制劑處于臨床1期。注射用多西他賽聚合物膠束目前處于臨床1期。
 
　　復(fù)星凱特的CAR-T產(chǎn)品FKC876(即美國上市的Yescarta)，擬用于治療復(fù)發(fā)難治侵襲性非霍奇金淋巴瘤，目前處于臨床1期，預(yù)計于2020年或2021年上市。
 
　　藥明康德
 
　　藥明康德為國內(nèi)CRO“獨角獸”企業(yè)，目前服務(wù)多家跨國藥企，已經(jīng)形成了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
 
　　公司年報顯示，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入96.14億元，凈利潤22.6億元，同比增長23.8%和84.22%。在報告期內(nèi)，藥明康德新增客戶1400余家，活躍客戶超過3500家。中國區(qū)實驗室服務(wù)實現(xiàn)收入51.13億元，同比增長28%。
 
　　泰格醫(yī)藥
 
　　目前，泰格醫(yī)藥在臨床CRO各個領(lǐng)域均布局完善，未來競爭力有望持續(xù)增強。泰格醫(yī)藥自從上市以來收入和歸母凈利潤整體上呈增長狀態(tài)，2018年收入為23.01億，同比增長36.37%，歸母凈利潤為4.72億，同比增長56.86%。
 
　　值得一提的是，2018年泰格醫(yī)藥并購相關(guān)資產(chǎn)金額突出，2018年底合計23.58億。據(jù)悉，公司并購多圍繞CRO市場展開，目的是提高自身的服務(wù)能力和全球市場覆蓋率。例如，收購方達醫(yī)藥強化臨床前CRO+BE臨床、收購北醫(yī)仁智填補ARO業(yè)務(wù)的空白、收購上海謀思醫(yī)藥強化PK分析和臨床試驗設(shè)計能力等。