3月3日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于構建現代環境治理體系的指導意見》，要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。這是疫情背景下逆周期的“新基建”。

自三大污染防治行動方案之后，環保行業已經經歷很長時間的政策“空窗期”，此次指導意見是今后5年環保體系化建設的綱領性文件，后續配套文件將逐步落地。我們認為該政策可能將是觸發第三輪環保新周期的信號，我們復盤過去10年2輪大環保周期，結論是財稅杠桿方向決定周期方向，政策力度決定向上幅度。當前財政政策的預期更為寬松，同時投資加杠桿的主體已逐步轉移到有資金實力的央企、國企、地方環保平臺上，微觀層面龍頭企業盈利預期、商業模式已經出現邊際向好趨勢，我們預計環保行業將進入新一輪周期的向上階段，板塊有望迎來較為全面的估值上修機會。那么，此次指導意見會催生環保行業哪些細分領域的大機會呢？

《意見》明確進一步按照“誰污染、誰付費”、“補償成本及合理盈利”等原則落實工業污染治理、污水垃圾處置的收費政策；并且推進綠色發展基金、建立省級土壤污染防治基金等多項金融扶持政策；落實環保企業稅收減免。

另外，2019年環衛服務市場集中度CR10（前10大企業的產出占該行業總產出的百分比）僅20%，遠不及同為公用事業的垃圾焚燒60%、污水38%，對比美國2017年WM、RSG和WCN三大環衛巨頭市占率達到53%，國內市占率還有很大提升空間，真正的巨頭尚未出現，在行業爆發的初期，群雄并起爭奪市場，環衛智能化、一體化趨勢龍頭受益，未來環衛行業有望孕育出大市值固廢巨頭。